来源：雪球App，作者： 杰森_Jason，（https://xueqiu.com/3560321618/338900263）
一、业绩拐点确认：2025Q1复苏信号营收与利润双增长
2025Q1营收14.69亿元（同比+24.69%），净利润0.93亿元（同比+2.48%），结束连续两年下滑趋势，主要受益于智能汽车订单回暖及端侧AI产品放量。
2024Q4已现拐点：单季度营收16.90亿元（同比+23.76%），净利润2.55亿元（同比+282.76%），环比大幅改善。
费用优化与研发转化加速
2025Q1研发费用率降至19.20%（同比-2.17pct），销售/管理费用率同步下降，显示费用管控显效
研发成果进入商业化阶段：滴水OS 1.0 Evo（整车操作系统）、TurboX AI眼镜、工业机器人等产品落地，推动毛利率企稳。
二、核心业务成长性：智能汽车+端侧AI双引擎驱动1. 智能汽车：舱驾融合打开新空间技术壁垒：2025年4月发布 AI原生整车操作系统“滴水OS 1.0 Evo”，支持舱驾融合+中央计算架构，已获大众、现代等车企订单，切入中央域控软件层。
全球化提速：海外收入占比达36%（2024年同比+13.87%），日本市场增长26%，欧洲车企项目加速交付。
商业模式升级：从项目制转向“软件许可+OTA分成”，2025年汽车业务毛利率有望回升至45%+。
2. 端侧AI：机器人、AIPC、AI眼镜全面突破机器人业务：AMR移动机器人落地汽车制造、锂电领域，2024年收入同比+3.73%，2025年有望翻倍。
AI终端生态：
AI眼镜：搭载高通5100芯片，端侧多模态交互方案2025年底量产；
AIPC/手机：联合高通、微软打造端侧AI参考设计，受益AI终端渗透率提升。
DeepSeek技术协同：轻量化模型（R1）降低端侧部署成本，目标检测延迟减少30%，强化算法-硬件协同优势。
三、财务与估值展望当前动态PE 45-50倍（2025E），低于端侧AI可比公司（66倍），存在估值修复空间
四、风险提示股权质押压力：控股股东质押比例8.94%，股价接近预警线（75.59元），若破位或引发流动性风险。
技术落地不及预期：车企自研操作系统（如华为）可能挤压第三方份额，需跟踪滴水OS客户拓展进度。
行业竞争加剧：华为、百度全栈方案加速渗透，中科创达需巩固轻量化AI与开放生态优势。
五、投资观察建议：短期（2025Q3）：关注AI眼镜量产进度、车企订单验收节奏，若突破质押预警线（75.59元）或触发反弹。
中期（2025H2）：舱驾融合项目（如大众CARIAD）交付带动利润弹性，净利润增速或超30%。
长期：操作系统生态（滴水OS+DeepSeek）向“智能基础设施平台”升级，能否打开千亿车软件市场空间。
最新业务进展补充（2025年5-6月）：$中科创达(SZ300496)$
与瑞萨电子推出轻量级ZCU虚拟化平台，降低车企中央计算架构成本；
工业机器人订单在锂电领域获宁德时代供应商认证，2025年产能翻倍